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杠杆都有代币了,期权不能有代币?

原油 05 合约的波动,相信所有人,无论是否关注商品市场,都有所耳闻。4 月 21 日交割到期的原油 05 合约,在交割前一日,暴跌了 300%,因为停止交易,价格直接掉到了负值。

原油 05 合约的波动,相信所有人,无论是否关注商品市场,都有所耳闻。4 月 21 日交割到期的原油 05 合约,在交割前一日,暴跌了 300%,因为停止交易,价格直接掉到了负值。

原油 06 合约、12 合约等标的其实也没有好到哪儿去,波动率也不低。

你能提前判断原油合约下跌吗?可能很难,因为就在几天前,欧佩克会议的时候,原油合约上涨的幅度也不小。

再看比特币,价格也早已上蹿下跳,一天几百刀的波动,相比于 6000 美金的基数,10% 的调整就算现货都很难心平气和,更不用说合约了。

这种市场里,你唯一知道的,就是比特币价格一定会波动,但是你无法准确判断方向。

那这个时候,最好的投资方式,就是做多波动率。

如何做多波动率?

最直观的方式,就是同时买入看涨与看跌期权。

期权这个产品,本质是用时间价值加杠杆,杠杆属于非线性,收益成非线性增长,但亏损有限。所以当同时买入看涨与看跌期权,在判断比特币一定会向一方波动时,相当于做多了波动率。

但期权产品比较复杂,时间、希腊值等因素的存在让散户投资期权产品略显困难,更不用说去同时买入看涨看跌去做多波动率了。

那么,有没有单纯的波动率产品呢?

有!

FTX 交易平台曾在去年推出了 MOVE 合约,追踪的是某一标的在一段时间内价格变化的绝对值,举个例子,以一天时间为例,假设 BTC 在第一个小时稳定在 7000 美金,中午飙涨到 1.4 万美金,晚上结算最后一个小时又回落稳定在 6990 美金。

那在这样惊心动魄的一天,MOVE 合约的交割价格就是 10 美金,所谓波动率产品,就是不管标的交割变动的方向,只看变化的绝对值。

于是,散户可以直接投资 MOVE 这一种产品,实现同时买入看涨看跌期权的操作。

但 MOVE 合约还有个问题,就是这毕竟还是一个合约,合约产品就意味着保证金的存在、意味着爆仓的存在。

那么,有没有可能存在无需保证金、不会爆仓、还能追踪波动率的产品?

当然有,代币化就好了,杠杆都可以有代币,期权当然也可以做成代币。

BVOL 恐慌指数代币

这个名字看起来很吓人,普通用户可能根本不知道这个名字代表着什么。我们把这个名词分开来看。

先看代币这个概念,很好理解,这不是合约,不是期权,可以说不属于衍生品的范畴,这就是一种 ERC20 的代币。大家怎么买 ETH 的币,就怎么买 BVOL。

再看恐慌指数这个概念,这是核心。恐慌指数并不是加密货币行业独有的概念,这是全球二级市场的概念,表达的是人们对于某一标的隐含波动率的心理曲线,其实就是人们对未来的预期。从 0-100,这 101 个数字代表着人们从极度恐慌到极度贪婪的心理。一般情况下,人们心理越平稳,全球资产的波动率越低,人们心理越不正常,资产的波动率也会变得不正常。

比如我们在 3 月中旬,全球没有一种资产在上涨的时候,全球二级市场的恐慌指数已经达到了 2,也就是极度恐慌。人们心里的极度恐慌,反应在市场上,就是价格的极限波动。大家也看到了,美股、原油、比特币、黄金等等资产在以肉眼可见的宽幅波动。

显然,在当时,人们对于所有的资产都没有信心,对短期的未来也没有信心。

杠杆都有代币了,期权不能有代币?

人们的恐慌或者贪婪,就是某种标的价格的波动的展现形式,BVOL 就是比特币这一标的的恐慌指数代币,也代表着比特币这一标的的波动率。

了解了恐慌指数代币这 6 个字的含义,接下来再看,我买一个 BVOL,究竟买的是什么?

传统意义上的恐慌指数计算方式就是期权隐含波动率加权平均数,BVOL 遵从了恐慌指数的传统计算方式,选择了 6 种代表未来波动的 MOVE 波动率合约,通过加权平均,合成 BVOL。

举个例子,我们假设在 4 月 13 日买了恐慌指数代币

杠杆都有代币了,期权不能有代币?

BVOL 代币分为两种:BVOL 和 iBVOL,BVOL 代表的是未来波动率上涨,iBVOL 代表的是未来波动率下降。两者只有代表意义相反,其他所有交易方式与计算方式全部相同,我们下面就只用 BVOL 代币解释。

如何表达比特币的未来波动率?FTX 选取了 6 种 MOVE 合约,分别是:次日 MOVE 合约、下周 MOVE 合约、两周以后 MOVE 合约、三周以后 MOVE 合约、下个季度 MOVE 合约,以及两个季度后 MOVE 合约。

我们买 5000 美金的 BVOL,平均分到 6 种 MOVE 中,每种合约分配到 833 美金,按照每种合约的当前价格,按照 1 倍杠杆,购买这 6 种合约。

杠杆都有代币了,期权不能有代币?

换句话说,我们在 4 月 13 日用 5000 美金买 BVOL,相当于一共投资了:248 张 0414 交割的 MOVE 合约、690 张 0424 交割的 MOVE 合约、358 张 0501 交割的 MOVE 合约、488 张 0508 交割的 MOVE 合约、2319 张 2020 Q3 交割的 MOVE 合约,以及 2053 张 2020 Q4 交割的 MOVE 合约。

BVOL 代币的思考

那大家可能有个疑问,既然 BVOL 代币是用 MOVE 合约合成的,为什么不直接买合约?

代币,也就是现货,不是合约,也就没有保证金,没有其他合约交易带来的问题。

因为波动率产品在加密货币行业并不是主流,普通投资者还是从现货代币交易上手更加直观。不需要再计算保证金、杠杆倍数等等。届时,用户判断比特币会有波动,直接买 BVOL,简单直观。

而这样简便操作的逻辑,是基于 FTX 在以太坊金融领域应用创新。加密货币交易平台从来就没有规定只能交易项目,将资产代币化和传统金融工具代币化,所带来的的意义不亚于一个好项目。

一个交易平台,如果仅能交易加密货币,天花板可见,因为行业里人数有限,同时比特币价格有限。我们再大胆的猜想,行业依旧受限于比特币价格波动。传统资本市场的玩法已经有很多迁移到了加密货币行业,比如双币理财,但逻辑上,只是标的资产的变化,币还是币,大家还是没有跳出圈。

但 FTX 的创新完全不一样,用一个比较俗的词,这种打法是降维的。

从黄金代币、杠杆代币,到恐慌指数代币,再到最新的原油代币,资产代币化和金融工具代币化的趋势在 FTX 上已经成型,很有可能,纳斯达克 ETF 代币这样的产品我们马上就会见到。

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